2022年全球市场进入拐点。在经历了全球金融危机过后相对平静的十年之后(包括疫情最初的冲击和之后两年的超额回报),市场遭遇新挑战：供给中断、地缘政治紧张、通胀压力激增。

这些因素引发了宏观经济政策的全面调整；人们熟悉的种种情景，如贸易和资金流的快速全球化发展、利率长期保持在低位、央行不断扩大资产负债规模以及宽松的财政政策等，均渐行渐远。

随着上述变化逐渐持久化、甚至演变成为长期趋势，资产持有者和管理机构均调整了对各类可投资产的定价风险假设。在几乎每个主要资产类别，人们都按下了重启键。股票从2021年末的历史高位跌落；标普500指数在2022年上半年下跌20.6%,为1970年以来的最差表现。

固定收益类资产这个昔日抵御市场下行的可靠避风港，而今在通胀压力之下，同期也遭受了10%的下跌——以某些指标衡量，债券经历了200多年以来表现最差的半年。一些疫情时代的表面赢家，比如科技板块和新兴资产类别，遭遇了最大的逆转：由于投资者决定“脚踏实地”持有现金流和硬资产，因此部分知名科技独角兽企业估值大幅缩水，虚拟货币币值也跌去一多半。尽管资产价格在2022年夏初数月有所反弹，但是仍然存在大量不确定性。

来源：麦肯锡

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